能源化工：海外消息扰动引发进口缩量担忧，甲醇涨势偏强

bsmseo 1 2023-06-29

　　[能源化工]

　　 原油：EIA商业原油大幅去库，油价反弹

　　【行情回顾】

　　6月28日，NYMEX原油期货08合约69.56涨1.86美元/桶或2.75%；ICE布油期货08合约74.03涨1.77美元/桶或2.45%。中国INE原油期货主力合约2308跌6.0至536元/桶，夜盘涨7.8至543.8元/桶。

　　【重要资讯】

　　1． 美国至6月23日当周原油出口量为2023年2月24日当周以来最高；美国至6月23日当周除却战略储备的商业原油库存为2023年1月27日当周以来最低。

　　2． 美国至6月23日当周EIA原油库存 -960.3万桶，预期-175.7万桶，前值-383.1万桶。

　　3． 市场消息：俄罗斯计划在7月份将海运柴油出口增加11%．

　　4． 新加坡企业发展局（ESG）：截至6月27日当周，新加坡轻质馏分油库存下降105000桶，至1462.6万桶的近六个月低点。新加坡中馏分油库存增加24.8万桶，达到798万桶的两周新高。新加坡燃油库存增加185.9万桶，达到2039.4万桶的两周高点。

　　5． 截至6月24日当周，日本商业原油库存下降43万千升至1131万千升。日本汽油库存增加29000千升至163万千升。日本石脑油库存上涨30000千升至147万千升。

　　6． 欧洲央行管委斯图纳拉斯：如果基线情景像我们预测的那样发展，7月可能加息。但现在预测欧洲央行9月份会做什么还为时过早。

　　【行情展望】

　　昨晚EIA商业原油库存大幅去库，美国原油出口大增，库存数据利好刺激下油价反弹。随着沙特7月份即将迎来减产，供应端收紧预期即将兑现，油价下方支撑较强。宏观方面，鲍威尔称美联储年内或再加息两次，欧洲央行也表示短期内无法结束加息周期，虽海外石油需求在服务业表现尚可情况下有一定韧性，且高利率背景下海外数据显示衰退迹象，海外需求预期偏弱，制约油价上行空间，油价或延续区间震荡走势，布油参考70-78美元/桶。关注周五中国6月PMI数据以及关于国内政策预期的变化。

　　 沥青：供应预期抬升，需求延续疲弱

　　【现货方面】

　　6月28日，国内沥青均价为3874元/吨，较上一工作日价格下调3元/吨，山东个别炼厂小幅下调报价，其他区域持稳为主，国内沥青现货维持稳中偏弱走势。

　　【开工方面】

　　2023年第26周（20230622-20230628），国内沥青79家样本企业产能利用率为34.6%，环比增加0.8个百分点。

　　【库存方面】

　　截止2023年6月27日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计102.3万吨，环比减少1.8万吨或1.7%。老样本54家沥青生产厂库库存共计98.9万吨，环比减少3万吨或2.9%。

　　截止2023年6月27日，新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计163万吨，环比减少1.3万吨或0.8%。

　　【行情展望】

　　供应方面，2023年7月份国内沥青总计划排产量为298.4万吨，环比排产增加27.8万吨或10.3%，山东省商务厅召开了关于稀释沥青、原油、燃料油等商品进口的相关工作座谈会，据悉会议表示符合要求的稀释沥青可正常进口，不符合要求的稀释沥青可按其他重油名义进口，原料问题取得部分进展，稀释沥青通关问题终将解决，沥青供应预期有一定提升。需求方面，沥青市场需求表现有所分化，北方地区需求较为稳定，南方多降雨天气为主，刚需表现较为一般，除天气影响外，资金因素仍然制约需求恢复空间，需求表现延续疲弱态势。整体而言，供应预期抬升叠加需求表现疲弱，沥青存一定累库预期，沥青走势或稍弱于成本端，建议逢高做空沥青裂解价差，单边震荡思路，10合约区间参考3500-3700元/吨。

　　 PTA：油价上涨带动PTA反弹，但弱预期下反弹乏力

　　【现货方面】

　　昨日PTA期货区间震荡，现货市场商谈一般性，不过临近收盘商谈略有好转，个别聚酯工厂有买货，基差偏弱。本周及下周主港主流货源在09+65成交，略低在09+60，略高在09+68~70成交，价格成交区间在5530~5560附近。7月中在09+60有成交。7月下在09+52~55成交。本周仓单在09+60有成交。主港主流货源基差在09+65。

　　【成本方面】

　　昨日亚洲PX下跌2美元/吨至964美元/吨，PXN小幅压缩至452美元/吨附近；PTA现货加工费至290元/吨附近，TA09盘面加工费227元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：嘉通重启，PTA负荷回升至85%附近。

　　需求：聚酯负荷持至92.6%附近。江浙涤丝价格多稳，个别优惠扩大，产销整体一般。目前终端开工尚可，涤丝刚需维持，但下游倾向于阶段性采购为主，备货意愿有限，短期预计丝价维持偏弱震荡。

　　【行情展望】

　　虽然国内PX开工率仍在回升，但因下游PTA负荷偏高且7月有新装置投产预期，短期PX仍有一定支撑。随着PTA检修装置重启，PTA负荷回升至85%附近偏高水平，尽管下游聚酯负荷维持高位，但因现货流通偏宽松，且PTA远端供需预期偏弱，基差偏弱运行。PTA绝对价格在低加工费下支撑偏强，但弱预期下反弹乏力，短期TA09在5300-5600区间震荡。操作上，TA09滚动短空操作；TA-SC价差逢高滚动做缩。

　　 乙二醇：供需预期偏弱，短期MEG低位震荡

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇盘面震荡运行，市场成交一般。上午乙二醇震荡偏弱，市场交投一般，换手成交为主。午后乙二醇价格重心小幅回升，基差窄幅走弱至09合约贴水80-85元/吨附近，高价成交至3828元/吨一线。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，近期船货商谈在445-447美元/吨附近，整体交投偏淡。

　　【供需方面】

　　供应：乙二醇整体开工57.87%（+0.84%），其中煤制乙二醇开工65.72%（+4.93%）。

　　库存：华东主港地区MEG港口库存约97.6万吨附近，环比上期增加0.4万吨。

　　需求：聚酯负荷持至92.6%附近。江浙涤丝价格多稳，个别优惠扩大，产销整体一般。目前终端开工尚可，涤丝刚需维持，但下游倾向于阶段性采购为主，备货意愿有限，短期预计丝价维持偏弱震荡。

　　【行情展望】

　　月底多套一体化检修装置逐步重启，国内MEG供应增量陆续释放中。且6月底7月初远洋货将逐步抵港，7月开始MEG供需逐步转弱，3季度存累库预期，叠加成本端偏弱，MEG市场心态承压。但因下游聚酯需求韧性较强，3季度MEG累库幅度不大，且MEG供应端利空因素基本兑现，MEG低位相对抗跌，整体维持低位震荡走势，短期观望。

　　 短纤：供需格局偏弱，短纤走势依然承压

　　【现货方面】

　　昨日直纺涤短期货震荡偏弱，现货报价维稳，成交商谈。半光1.4D 主流成交重心维持在7000-7200元/吨附近。下游刚需采购，成交量回落，平均产销在45%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7000-7250元/吨，福建主流7150-7250元/吨附近，山东、河北主流7100-7250元/吨送到。

　　【供需方面】

　　供应：直纺涤短负荷至82.1%。另外，实华15万吨短纤装置计划6月底重启，短纤负荷将提升至84%附近。

　　需求：纯涤纱及涤棉纱维持商谈走货，成交疲软，库存持续增加。

　　【行情展望】

　　短纤自身供需面偏弱，目前短纤开工率偏高，而传统需求淡季下，叠加纱厂在高成品库存及低现金流，纯涤纱负荷偏低，节后短纤工厂大幅累库，预计短纤绝对价格仍承压，加工费存压缩预期。策略上，PF08滚动短空；PF08-TA08价差逢高滚动做压缩。

　　 苯乙烯：油价上涨带动反弹，但弱预期下苯乙烯反弹承压

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡，港口库存小幅回落，终端需求保持低迷，小单刚需采购，交投气氛略显观望，纸货换货交易为主，基差略有走弱。至收盘现货7100-7170，7月下7090-7180，8月下7060-7130，9月下7020-7090，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘价差保持倒挂，船货报盘略显减少，以纸货和合约为主，8月纸货830对880，9月纸货卖盘870，单位：美元/吨。

　　【成本方面】

　　昨日纯苯价格继续下跌。上午原料端和下游苯乙烯盘面期货价格走势震荡，纯苯价格受其影响偏弱，截止收盘江苏港口纯苯现货及6月下商谈6000/6030元/吨，7月下及8月下商谈6050/6080元/吨，9月下商谈6060/6110元/吨，昨日纯苯美金市场因新加坡公共假期提前收盘。

　　【供需方面】

　　供应：目前苯乙烯负荷至62%附近。

　　需求：随着端午假期结束，下游EPS陆续恢复开工，ABS/PS负荷平稳，行业利润保持尚可，但下游出货缓慢，新订单跟进有限。

　　【行情展望】

　　终端需求表现低迷，港口提货缓慢，港口库存偏高运行，苯乙烯基差延续弱势。部分苯乙烯检修装置重启，以及浙石化新装置出产品，目前下游整体开工偏低，苯乙烯供需预期偏弱。成本端来看，原料纯苯供需面仍偏弱，但下游苯乙烯新装置投产及检修装置重启对纯苯需求提升，纯苯低位支撑略强；非一体化装置现金流逐步压缩，苯乙烯短期仍无明显支撑。昨日夜盘随着市场情绪好转及油价反弹，苯乙烯有所反弹，但弱预期下反弹空间有限。策略上，EB08滚动做空为主；月差反套为主；EB08-BZ08价差在800-1200区间操作，逢高做缩。

　　 PVC：宏观扰动加剧，强预期弱现实下PVC磨底运行

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场窄幅整理，点价货源暂无明显优势，但一口价高价部分仍难成交，整体成交不佳。下游采购积极性偏低，部分暂时观望，现货市场交投气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5570-5690元/吨，华南主流现汇自提5600-5680元/吨，河北现汇送到5480-5500元/吨，山东现汇送到5550-5600元/吨。

　　【电石】

　　电石市场价格重心未动，个别成交灵活。乌海地区电石出货不稳定，企业积极出货为主，其余区域出货正常，观望为主。下游到货状况维持前期，采购价难有变化。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3170-3300元/吨；山西榆社陕西自提2750元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价2850元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至6月22日， PVC整体开工负荷率67.9%，环比略增0.12个百分点；其中电石法PVC开工负荷率67.12%，环比下降0.21个百分点；乙烯法PVC开工负荷率70.25%，环比提升1.08个百分点。

　　库存：截至6月23日，国内PVC社会库存在48.64万吨，环比增加0.35%，同比增加31.37%；其中华东地区在39.14万吨，华南地区在9.50万吨。

　　【行情展望】

　　近期市场交易宏观政策预期为主，大宗商品整体看偏强走势。PVC供需当前双弱，本周期PVC开工小幅提升，同比开工低位；需求端内需差，采购刚需为主，驱动不足，据悉部分终端企业年中促销效果不佳。基差贴水运行，现货端跟涨暂看显乏力，PVC或再度走入强预期弱现实矛盾中。库存方面社库累库厂库去库，合计从绝对量看压力仍大。预计盘面底部震荡为主，暂看5600-6000区间运行。

　　 甲醇：海外消息扰动引发进口缩量担忧，甲醇涨势偏强

　　【甲醇现货】

　　内蒙古甲醇主流意向价格在1740-1770元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格整理运行。山东地区今日主流成交在2020-2150元/吨，价格僵持整理。广东市场稳中偏强，主流商谈在2090-2100元/吨，成交尚可。太仓甲醇市场稳中走高，价格在2085-2110元/吨，刚需放量一般。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工：截至6月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.27%，较上周下跌4.48个百分点，较去年同期下跌9.17个百分点。

　　库存：截至6月15日，沿海地区甲醇库存在92.25万吨，环比上涨1.95万吨，涨幅为2.16%，同比下降17.47%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估27.8万吨附近。

　　【行情展望】

　　昨日甲醇涨势强，消息面信息较多。据悉伊朗天然气大涨逾4成，部分装置有停车打算；且当前运行装置往中国方向装船不佳，东南亚市场挤占部分货源。进口缩量引发担忧。国内煤价方面，大方向上煤在高供给高库存下仍作为煤化工拖累项，但短期在迎峰度夏的旺季价格有支撑。国内供需当前双弱，甲醇企业启停均有；需求端传统下游处于淡季，MTO因兴兴停车整体开工率下滑。港口库存新一周期维持累库，需关注伊朗装置扰动对7-8月进口量实质缩减的效果。在海外动态刺激下预计甲醇短期震荡偏强，但也需关注港口成交的跟进情况，暂看关注2300一线压力。

　　 尿素： 实际交投氛围较谨慎，短期利多刺激难改中长期宽松格局

　　UR2309

　　【当前逻辑】

　　1．现货市场看，山东临沂市场2150元/吨，较上一个工作日上调20元/吨。国内尿素行情延续涨势，主流区域尿素企业报价继续上调10-30元/吨，厂家新单成交又增加，现货行情短时偏强运行，但基差向上修复较快，也得益于期货价格连续快速上涨导致。受现货供应较为充足和部分新增产能投入影响，交投气氛可能相继转凉。及时留意后续装置检修的预期，国际招标的动向。所以随后的8-9月份国内尿素市场继续弱势盘整，估计我国尿素市场价每吨将在2000-2100元之间；

　　2．供需面看，7月份除了四川，河南等地的一些工厂计划检修，主产区前期停车的一些装置复产可能使日产量上升。港口库存上，印标船期将至，叠加东南亚和拉丁美洲的一些订单的后续，港口库存可能有上升。从企业库存来看，在农业需求即将结束的情况下，估计企业库存将面临累库的压力。从整体上看，后市国内尿素市场的宽松格局继续维持。并且下半年供应端中国尿素新增产能的投放量高于上半年，新增产能有望达到400万吨左右，且以湖北，安徽和河南为主。新增产能将正常生产，预计日产将保持17.5万吨左右，现货供应相对充足。而下半年的尿素需求端步入工农业用肥的淡季，预计工业需求将在8月底开始，但是实际使用量远远小于上半年。集港发运速度高于去年，出口流向需求预期后续看好，总体需求量低于上半年水平；

　　【观点与策略】

　　短时来看，利多扰动仍存，一方面厂家待发订单相对充裕库存走低，另一方面汇率下行、出口可能增加，叠加宏观共振都可能带动期价走高，但基差快速收缩，短时间拉涨阻力加大。操作策略方面，坚持单边逢高空思路不变，但短时间受到扰动，建议观望后入场。操作任何方向都需要特别注意仓位控制，仅供参考。

　　 LLDPE：市场的预期和现实博弈依然在继续，后市预计仍有走弱趋势

　　L2309

　　【基本面情况】

　　1．供需面看，6月检修影响量较上月减少17.33%。其中，大庆石化8条装置检修时长50-60天不等，兰州石化HDPE老线、老全密度、LDPE装置均有大修计划，计划在7月下旬重启。前期停车的万华化学低压装置有可能在7月择机开车，预计生产低压管材为主。海国龙油7月暂无开车计划。国内PE下游各行业平均开工率在43%左右，较上月下跌2%。目前农膜整体开工率较上月同期-3%；管材开工率较上月同期-5%；包装膜开工率较上月同期-1%；中空较上月同期-2%；注塑开工率较上月同期-2%，拉丝开工率较上月同期-1%；

　　2．现货端，LLDPE市场价格部分走软，华北大区线性部分涨跌10-80元/吨，华东大区线性部分涨跌20-50元/吨；华南大区线性涨跌20-50元/吨。国内LLDPE的主流价格在7750-8300元/吨。线性期货高开震荡运行，市场交投气氛一般，持货商随行报盘。终端需求未见明显改观，维持刚需拿货居多；

　　【观点和策略】

　　综合来看，下游需求低迷，供大于求局面短期难逆转，预计短期偏弱运行为主。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，预计波动区间预计在[7600，7900]；关注L09-01近远月套利机会，仅供参考。

　　 PP：价格上涨后现货成交转弱，后期宽松格局加深

　　PP2309

　　【基本面情况】

　　1．供需面情况看，受聚丙烯市场价格上涨影响，石化企业检修意愿降低，部分停车检修装置提前重启，装置检修损失量虽有增加，但幅度不大；且受价格上涨影响，生产企业开工负荷也出现一定幅度的提升，降负损失量出现回落。后市来看，计划内新增检修企业不多，且近期部分检修装置计划中期，预计检修损失量将出现回落；且当前聚丙烯市场受宏观面支撑，价格处于上涨通道，聚丙烯生产企业利润空间尚可，降负意愿不大，因此预计未来一段时间内，国内聚丙烯装置降负损失量或有回落，供应端压力将有一定增长；

　　2．现货端，各地区拉丝主流报盘大稳小动7000-7100，月底生产厂家挺价销售，贸易商出货节奏放缓，报盘谨慎，实盘窄幅让利成交，装置减损量较为稳定，对价格仍有支撑，需求处于传统淡季，订单不足，延续疲软态势，供需未有明显变化，聚丙烯市场震荡整理。

　　【观点和策略】

　　总体看，政策炒作和宏观预期开始降温，在没有强力供需基础支撑的情况下，强预期的故事很难长期维持。因此操作策略方面，单边建议偏空思路为主，短期波动区间在[6850， 7100]；持续关注L-P价差短期收缩后扩大机会，仅供参考。

　　 LPG：基本面驱动因素较弱，LPG低位震荡

　　【现货方面】

　　国产主流：华南3780-3860元/吨，上海3750-3800元/吨，江苏3850-3920元/吨，浙江3750-3900元/吨，福建3820-3870元/吨，山东民用主流3720-3740元/吨左右，醚后碳四主流4700-4950元/吨；进口气主流：华南3730-3880元/吨，浙江3850-4000元/吨，江苏3850-3900元/吨。基差，华东182元/吨，华南152元/吨，山东67元/吨。最低可交割品定标地为山东。

　　【供应方面】

　　截至6月22日，国内液化气商品量总量为51.69 万吨左右，较上周增加0.48 万吨或0.94%，日均商品量为7.39万吨左右。

　　【下游开工】

　　截至6月22日，烷基化开工率为47.23%，环比增加0.62%；MTBE开工率为60.46%；PDH开工率为78.3%。

　　【库存方面】

　　截至6月22日，中国液化气港口样本库存量：270.58 万吨，较上周减少6.19万吨或2.24%。

　　【行情展望】

　　原油市场多空消息博弈，油价上行受阻，PG成本端支撑较弱。当前，下游燃烧需求处于淡季，化工需求强劲，周度数据显示烷基化装置和MTBE装置开工率皆有上升， PDH开工率恢复至八成左右。较弱预期使得七月CP值再度走跌，美国丙烷超预期累库情况叠加中东高出口量，国内港口库存仍有积压，并未消化。总体来看，LPG弱势仍在延续，短期PG09低位震荡对待，运行区间参考3500-3900。

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